Những yếu tố thúc đẩy thị trường giá xuống của vàng là gì?

Theo ấn phẩm của Hội đồng Vàng Thế giới (World Gold Council), khi xem xét lại năm chu kỳ thị trường giá xuống (bear market) trong lịch sử, có thể rút ra các nguyên nhân chính tiềm ẩn rủi ro điều chỉnh trung hạn của vàng:

• 11/1974 – 08/1976, lợi suất -43%; nguyên nhân: căng thẳng địa chính trị hạ nhiệt.

• 08/1980 – 06/1982, lợi suất -52%; nguyên nhân: rủi ro địa chính trị và lạm phát suy giảm.

• 01/1983 – 02/1985, lợi suất -57%; nguyên nhân: rủi ro địa chính trị và kinh tế suy giảm.

• 11/1987 – 08/1999, lợi suất -48%; nguyên nhân: các ngân hàng trung ương bán tháo vàng, nguồn cung tăng mạnh.

• 08/2011 – 12/2015, lợi suất -42%; nguyên nhân: rủi ro giảm, động lực suy yếu.

Theo phân tích, các đợt điều chỉnh lớn của giá vàng đều liên quan trực tiếp hoặc gián tiếp đến sự gia tăng của lãi suất thực và chi phí cơ hội gắn liền với USD. Khi chi phí cơ hội tăng cùng với nền kinh tế tăng trưởng mạnh, nhà đầu tư thường giảm nhu cầu nắm giữ vàng và chuyển sang tài sản rủi ro cao hơn.

(Hình 1: Giá vàng điều chỉnh, lãi suất thực và USD; Nguồn: Hội đồng Vàng Thế giới)

Sự thay đổi mang tính cấu trúc sau năm 2000

Kể từ năm 2000, vàng chỉ trải qua một chu kỳ bear market, chủ yếu vì ba thay đổi mang tính cấu trúc:

• Nhu cầu vàng bùng nổ từ các thị trường mới nổi, đặc biệt là Trung Quốc và Ấn Độ.

• Các ngân hàng trung ương chuyển từ bán ròng suốt 20 năm sang mua ròng kể từ 2009.

• Sự hình thành và tăng trưởng nhanh của các quỹ ETF vàng, thu hút lớp nhà đầu tư mới.

Điều đó có nghĩa là, để vàng bước vào thị trường giá xuống kéo dài, cần phải có sự đảo ngược trong ba yếu tố trên. Nói cách khác, động lực chính có thể xuất phát từ cạnh tranh với các loại tài sản thay thế mới hấp dẫn hơn.

• Các kịch bản tiềm năng khiến vàng suy yếu dài hạn

• Ngân hàng trung ương thoái lui: Nếu vì áp lực tài khóa hay khủng hoảng kinh tế, các ngân hàng trung ương buộc phải bán vàng, nhu cầu sẽ giảm mạnh.

• Sóng tiền điện tử: Khi crypto được các quốc gia lớn công nhận, tạo khung pháp lý rõ ràng, thậm chí được dự trữ quốc gia, vàng có thể mất vai trò trú ẩn.

• Mở cửa thị trường vốn: Khi các nền kinh tế lớn như Trung Quốc, Ấn Độ mở cửa hoàn toàn, nhu cầu vàng trang sức và đầu tư có thể suy giảm.

• Nguồn cung tăng đột biến: Phát hiện các mỏ vàng quy mô lớn với chi phí khai thác thấp có thể gây dư cung trong nhiều thập kỷ.

• Kết luận

Quan sát bối cảnh hiện tại, các tập đoàn khai thác vàng lớn vẫn duy trì chiến lược thận trọng, chưa đẩy mạnh vốn đầu tư. Xác suất xuất hiện các yếu tố mang tính cấu trúc như mở cửa hoàn toàn thị trường vốn ở Trung Quốc và Ấn Độ là khá thấp. Do đó, chúng tôi không cho rằng vàng sẽ gặp vấn đề cấu trúc, nhưng vẫn duy trì quan điểm thiên về xu hướng giảm do hai yếu tố:

• Dòng USD quay trở lại.

• Sự gia tăng vai trò dự trữ của crypto.

• Phân tích kỹ thuật vàng



Tiếp nối phân tích ngày hôm qua, vàng sau khi chạm vùng kháng cự 3353–3355 đã quay đầu giảm và trong phiên Á sáng nay đã phá thủng vùng hỗ trợ 3333–3335. Điều này cho thấy xu hướng giảm vẫn chiếm ưu thế.

• Nhà đầu tư đang giữ vị thế bán có thể đặt dừng lỗ tại mức hòa vốn.

• Nhà đầu tư chưa có vị thế có thể cân nhắc mở bán quanh vùng 3333–3335, với mức dừng lỗ đề xuất 15 USD.

Hỗ trợ: 3333–3335

Kháng cự: 3353–3355 / 3373–3374 / 3398–3406

⚠️ Lưu ý rủi ro: Quan điểm, phân tích và dữ liệu trên chỉ nhằm mục đích bình luận thị trường chung, không đại diện cho quan điểm chính thức của nền tảng. Nhà đầu tư cần tự chịu trách nhiệm với quyết định giao dịch của mình.