Vàng đạt mức mục tiêu ngắn hạn – Cần thận trọng với điều chỉnh ngắn hạn

Đà tăng nóng của các tài sản rủi ro diễn ra song song với sự bứt phá của vàng trong ngắn hạn, khi thị trường vẫn chìm trong kỳ vọng cắt giảm lãi suất và hưởng lợi từ làn sóng AI. Tuy nhiên, chúng tôi tiếp tục dựa trên dữ liệu kinh tế vĩ mô để cung cấp định hướng giao dịch mang tính dự báo cho nhà đầu tư.

1. Thanh khoản tiếp tục bị rút dần

Quan sát thay đổi dự trữ ngân hàng trong bảng cân đối kế toán của Fed được cập nhật hàng tuần, dù tốc độ giảm vẫn chậm nhưng khối lượng giao dịch repo nghịch đảo qua đêm (ONRRP) đang thu hẹp, trong khi số dư Tài khoản Tổng quát (TGA) của Bộ Tài chính Mỹ liên tục tăng. Điều này phản ánh xu hướng thanh khoản thị trường đang dần thắt chặt.

(Hình 1: Bảng cân đối kế toán của Fed; Nguồn: FED)2. Nhu cầu nội địa Mỹ suy yếu – Nhập khẩu lần đầu ghi nhận tăng trưởng âm

Theo dữ liệu mới nhất, tổng kim ngạch xuất nhập khẩu hàng hóa của Mỹ năm 2024 tăng 4,38% so với 2023, trong đó xuất khẩu tăng 1,89%, nhập khẩu tăng 6,02%. Tính đến tháng 6/2025, tăng trưởng xuất khẩu hàng hóa đạt 3,33% còn nhập khẩu giảm 1,39%.

Nhập khẩu phản ánh nhu cầu nội địa mang tính dự báo. Từ nguyên liệu thô, sản phẩm sản xuất đến hàng hóa đóng gói đến tay người tiêu dùng, hiệu ứng lan tỏa của kinh tế vĩ mô thể hiện rõ “hiệu ứng cánh bướm.”

Chi phí tăng do thuế quan gây áp lực mạnh nhất lên các nhà bán lẻ vốn có biên lợi nhuận thấp. Một mặt, họ lo ngại việc chuyển chi phí thuế sang người tiêu dùng sẽ kìm hãm sức mua; mặt khác, nếu không thể chuyển giá, lợi nhuận sẽ bị bào mòn. Điều này báo hiệu dù tài sản rủi ro đang tăng nóng, vẫn tiềm ẩn rủi ro lớn.

(Hình 2: Xuất nhập khẩu Mỹ theo năm; Nguồn: M平方)3. GDP Mỹ tăng mạnh quý II – Triển vọng quý III chưa rõ ràng

Tháng 4 vừa qua, việc các nhà chức trách toàn cầu siết chặt chính sách đã khiến tài sản rủi ro bị định giá thấp, thậm chí thấp hơn mức trung bình dài hạn. Khi đó, chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư nên can đảm nắm bắt rủi ro thay vì e ngại đứng ngoài.

Ngược lại, đợt tăng của chứng khoán hiện tại phản ánh trọn vẹn sức mạnh GDP quý II. Tuy nhiên, tăng trưởng kinh tế tất yếu đi kèm lạm phát. Khi tiêu dùng tư nhân có dấu hiệu suy yếu trong quý III, lạm phát sẽ hạ nhiệt theo.

Dữ liệu cho thấy tỷ lệ tồn kho/doanh số ở thượng nguồn vẫn ở mức cao. Tồn kho tích tụ trong khi sức tiêu thụ chưa đủ mạnh để hấp thụ. Chỉ khi tỷ lệ này trở về mức năm 2022 (1,47) hoặc trước dịch (1,44) mới có thể xem là quá trình giải phóng tồn kho đã bước vào giai đoạn cuối.

Lưu ý: Tồn kho là tử số, doanh số là mẫu số. Tồn kho giữ nguyên, doanh số tăng thì tỷ lệ sẽ giảm.

(Hình 3: Tỷ lệ tồn kho/doanh số các ngành; Nguồn: M平方)Phân tích kỹ thuật vàng

Theo phân tích trong tuần, vàng sau khi vượt 3420 đã đảo chiều giảm ngắn hạn, chạm mức Fibonacci mở rộng 1.618 như dự báo trước đó. Nhà đầu tư nắm giữ vị thế mua nên chốt lời từng phần.

Trong ngắn hạn, cần theo dõi mốc hỗ trợ 3400. Nếu giữ vững, vàng có thể tiếp tục hướng tới mục tiêu Fibonacci hồi quy tại 3488. Ngược lại, nếu thủng 3400, xu hướng ngắn hạn sẽ chuyển sang trạng thái tích lũy dao động mạnh.

Khuyến nghị: Cắt lỗ 15 USD.

Hỗ trợ: 3400

Kháng cự: 3420 / 3488

Khuyến nghị rủi ro: Các quan điểm, phân tích, nghiên cứu, giá cả hay dữ liệu trên chỉ mang tính bình luận thị trường chung và không đại diện cho quan điểm chính thức của nền tảng. Nhà đầu tư cần tự chịu trách nhiệm với mọi quyết định giao dịch.