Tỷ lệ tiền mặt FMS dưới 4% suốt 3 tháng

Khảo sát FMS (Fund Manager Survey) tháng 9 cho thấy tỷ lệ tiền mặt của các nhà quản lý quỹ tiếp tục duy trì ở mức 3,9% trong tháng thứ ba liên tiếp, thấp hơn ngưỡng cảnh báo 4,0%. Điều này phản ánh tâm lý lạc quan mạnh mẽ đối với thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, khi dòng tiền đã đổ vào quá nhiều, thị trường có nguy cơ thiếu lực mua mới, chúng tôi nhấn mạnh nhà đầu tư cần lưu ý rủi ro điều chỉnh của tài sản rủi ro.

(Hình 1: Tỷ lệ tiền mặt trong báo cáo FMS; Nguồn: BofA)

Hiện tại, P/E dự phóng 12 tháng của S&P 500 ở mức cao khoảng 22,5 lần. Định giá cao đã trở thành sự thật, nhưng trong bối cảnh thị trường “hưng phấn”, việc bỏ qua rủi ro định giá có thể là mối nguy lớn nhất dẫn đến điều chỉnh trong tương lai.

(Hình 2: P/E dự phóng 12 tháng; Nguồn: FactSet)

Mặc dù tỷ lệ tiền mặt duy trì thấp, sự phân bổ danh mục đã thay đổi mạnh. Dữ liệu từ hình 3 cho thấy các nhà quản lý đã giảm mạnh tỷ trọng tại thị trường châu Âu và Anh – vốn từng rất “đông đúc” – để chuyển hướng sang chứng khoán Mỹ, đặc biệt là nhóm công nghệ. Đây cũng là lý do thị trường châu Âu kém tích cực, trong khi chứng khoán Mỹ liên tục lập đỉnh.

(Hình 3: Thay đổi danh mục đầu tư hàng tháng của FMS; Nguồn: BofA)

Trong phân bổ tuyệt đối (Absolute term), FMS tháng 9 tiếp tục xu hướng từ tháng 7 và 8: giảm tỷ trọng USD, cùng với giảm tỷ trọng năng lượng, REITs, chứng khoán Anh, Mỹ, hàng tiêu dùng thiết yếu và không thiết yếu. Chúng tôi cho rằng tỷ trọng USD sớm muộn sẽ đảo chiều, khi xu hướng này diễn ra sẽ là yếu tố hỗ trợ cấu trúc giúp đồng USD mạnh lên.

(Hình 4: Phân bổ theo Absolute term tháng 9; Nguồn: BofA)

Khảo sát cũng cho thấy ba giao dịch “đông đúc” nhất hiện nay là: mua nhóm “Magnificent 7” của Mỹ, mua vàng, và bán khống USD. Tuy nhiên, tỷ lệ bán khống USD đã giảm mạnh còn 14%, mua vàng tăng so với hai tháng trước, trong khi tỷ lệ mua nhóm “Magnificent 7” giảm còn 42%. Chúng tôi khuyến nghị: tránh chen chúc nơi quá đông, đặc biệt khi vị thế bán USD đã giảm ba tháng liên tiếp.

(Hình 5: Các giao dịch đông đúc; Nguồn: BofA)

Một điểm thú vị: 73% nhà quản lý tin rằng AI mang tính giảm phát. Phần lớn kỳ vọng AI sẽ giúp nâng cao hiệu quả, giảm chi phí và kìm hãm lạm phát. Điều này đồng nghĩa nhà đầu tư sẵn sàng trả mức định giá cao hơn cho cổ phiếu công nghệ, bởi lợi nhuận kỳ vọng tăng trưởng mạnh mẽ và suất chiết khấu thấp hơn.

(Hình 6: AI có khả năng nâng cao năng suất hay không; Nguồn: BofA)Phân tích kỹ thuật vàng

Quan sát biểu đồ khung giờ, tín hiệu MACD vẫn phân kỳ so với giá, vàng đã có 18 phiên liên tiếp đóng cửa trên đường MA5. Nhà đầu tư cần lưu ý khả năng xu hướng tăng mạnh có thể thay đổi, do đó không nên đuổi giá.

Thông thường, giai đoạn cuối chu kỳ tăng (“đuôi cá”) thường kéo dài nhờ dòng tiền dồi dào, nhưng chính điều này cũng tiềm ẩn rủi ro bán tháo khi giá quay đầu. Nếu điều chỉnh xảy ra, vùng 3.620 – 3.655 USD/oz có thể đóng vai trò hỗ trợ quan trọng.

• Nhà đầu tư mạo hiểm: có thể tìm cơ hội bán khi giá hồi.

• Nhà đầu tư thận trọng: nên chờ tín hiệu nến ngày đóng cửa giảm để xác nhận đảo chiều.

Hỗ trợ: 3.655 / 3.620

Kháng cự: 3.687

Cảnh báo rủi ro

Quan điểm, phân tích, nghiên cứu và dữ liệu trên chỉ mang tính bình luận thị trường chung, không đại diện cho quan điểm chính thức của nền tảng. Người đọc cần tự chịu trách nhiệm với các quyết định đầu tư, vui lòng giao dịch thận trọng.