Chu kỳ tăng giá siêu tốc của bộ nhớ: Lạm phát hàng hóa ảnh hưởng hạn chế đến tiêu dùng cuối

Thị trường chứng khoán hưởng lợi từ cuộc chạy đua vũ trang AI khi doanh thu mảng thương mại của doanh nghiệp tăng trưởng mạnh. Nhu cầu bộ nhớ tăng vọt đã trở thành tâm điểm thúc đẩy đà hưng phấn của tài sản rủi ro. Nguyên nhân khiến giá bộ nhớ tăng chủ yếu đến từ hiệu ứng chuyển dịch công suất sản xuất sang AI server, làm gia tăng khoảng cách cung – cầu đối với bộ nhớ tiêu chuẩn (DDR4) và bộ nhớ chuyên dụng (DDR3), từ đó dẫn đến sự phân kỳ rõ rệt giữa kinh tế tiêu dùng cuối và kinh tế doanh nghiệp.

Thông thường, chu kỳ tăng giá hàng hóa sẽ kéo theo lạm phát. Tuy nhiên, vòng xoáy tăng giá bộ nhớ hiện nay chưa truyền dẫn mạnh mẽ sang các sản phẩm điện tử tiêu dùng như TV, IoT hay smartphone. Do chu kỳ mua sắm kéo dài, đa phần người tiêu dùng không nhận thấy tác động rõ rệt của việc bộ nhớ tăng giá đến giá bán sản phẩm, nên ảnh hưởng đến lạm phát hàng hóa ở mức hạn chế.

Micron, Samsung, SK hynix và CXMT (Trường Tín Lưu Trữ) đều đang đẩy mạnh sản xuất HBM và DDR5 để đáp ứng nhu cầu bùng nổ từ AI. Quá trình huấn luyện các mô hình AI lớn như GPT, LLaMA đòi hỏi lượng lớn bộ nhớ băng thông cao và tiết kiệm điện, khiến HBM trở thành yếu tố bắt buộc đối với GPU và AI accelerator. NVIDIA, AMD, Google TPU đều đang tăng cường thu mua HBM. Ngoài ra, AI server còn yêu cầu DDR5 hiệu suất cao với giá bán vượt xa PC và smartphone truyền thống.

Trong quá khứ, nhu cầu bộ nhớ chủ yếu đến từ PC và smartphone, nhưng hiện nay dung lượng bộ nhớ trên một máy chủ AI đã vượt xa thiết bị tiêu dùng, từ đó thúc đẩy giá chào bán tăng gấp ba lần.

(Hình 1: Giá bộ nhớ tiêu chuẩn; Nguồn: M平方)

Sự phân kỳ giữa nhu cầu doanh nghiệp và tiêu dùng cuối cũng khiến kinh tế Mỹ ngày càng phụ thuộc vào đầu tư thay vì tiêu dùng nội địa. Việc quá tập trung vào AI để kéo đầu tư đã dẫn đến tình trạng thị trường lao động suy yếu trong khi nền kinh tế thực bên ngoài AI kém khởi sắc.

Trong bối cảnh này, chúng tôi cho rằng nhà đầu tư không nên bị cuốn theo sự hưng phấn ngắn hạn của thị trường vốn. Tiêu dùng thận trọng sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến doanh số theo mùa, lợi nhuận của doanh nghiệp không bắt kịp với giá cổ phiếu, do đó rủi ro định giá vẫn là vấn đề lớn nhất hiện nay.

(Hình 2: Xanh lam – Đầu tư thiết bị CNTT Mỹ; Xanh lục – Đầu tư phần mềm; Nâu – Tiêu dùng tư nhân; Nguồn: Fred)

Ngoài ra, trong khi tài sản rủi ro được dòng vốn săn đón, nhóm kim loại quý cũng tiếp tục tăng giá. Quan điểm của chúng tôi không thay đổi: giai đoạn đầu và giữa chu kỳ (“đầu cá, thân cá”) là sân chơi dài hạn của giao dịch và đầu tư; còn giai đoạn cuối (“đuôi cá”) nên được nhìn nhận thận trọng, chờ nhịp điều chỉnh để tái cơ cấu mới là chiến lược hợp lý.

Phân tích kỹ thuật vàng

Quan sát ở khung ngày, giá vàng sau khi phá vỡ đường MA5 và MA10 đã đảo chiều tăng trở lại, thử thách mốc đỉnh gần nhất 3688 (giá đóng cửa nến thực được coi là ngưỡng kháng cự ngắn hạn). Lịch sử cho thấy khi xu hướng tăng mạnh bị phá vỡ và giá thủng đường MA ngắn hạn, thị trường thường bước vào giai đoạn chuyển hướng hoặc biến động sideway.

Trong ngắn hạn, nhà đầu tư có thể áp dụng chiến lược “bán cao, mua thấp” trong vùng dao động 3627 – 3688, hoặc đứng ngoài chờ tín hiệu rõ ràng hơn.

Chiến lược: Trung lập nghiêng về giảm.

Khuyến nghị cắt lỗ: 15 USD.

Hỗ trợ: 3627

Kháng cự: 3688

Khuyến nghị rủi ro: Những quan điểm, phân tích, nghiên cứu, giá cả hay dữ liệu khác trên đây chỉ nhằm mục đích bình luận thị trường chung, không đại diện cho lập trường của nền tảng. Người đọc cần tự chịu trách nhiệm với mọi rủi ro, vui lòng giao dịch thận trọng.