Động lực tiêu dùng của Mỹ trong tháng 11 vẫn duy trì sự bền bỉ, nhưng xuất hiện lo ngại về tính bền

Sau khi các dữ liệu kinh tế quan trọng của Mỹ được công bố vào ngày hôm qua (22), chỉ số USD Index suy yếu rõ rệt, đồng thời thúc đẩy giá kim loại quý tiếp tục tăng mạnh. Cả vàng và bạc đều đồng loạt lập đỉnh lịch sử mới. Chúng tôi cho rằng nguyên nhân cốt lõi xuất phát từ những lo ngại ngày càng gia tăng về khả năng duy trì động lực của tiêu dùng cuối, khiến nhà đầu tư giảm nắm giữ tiền pháp định và chuyển sang kim loại quý như một kênh trú ẩn an toàn.

So với chỉ số PCE danh nghĩa, chúng tôi tập trung nhiều hơn vào PCE thực, sau khi loại trừ yếu tố lạm phát, bởi chỉ số này phản ánh chính xác hơn sức mua thực tế của người tiêu dùng Mỹ. Dữ liệu PCE tháng 11 của Mỹ ghi nhận mức tăng 2,55%, trong đó tiêu dùng hàng hóa tăng 2,52% và dịch vụ tăng 2,56%. Mặc dù các con số vẫn cho thấy động lực tăng trưởng khá tích cực, nhưng cần lưu ý rằng đây đều là dữ liệu mang tính quá khứ.

Thu nhập khả dụng thực tế của cá nhân trong tháng 11 chỉ tăng 1,00%. Đây được xem là chỉ báo sớm cho triển vọng tiêu dùng trong tương lai. Tuy nhiên, xu hướng của chỉ số này đang giảm dần và chưa xuất hiện dấu hiệu tạo đáy, qua đó làm gia tăng mối lo ngại của chúng tôi về triển vọng tiêu dùng cuối trong thời gian tới.

Khi đối chiếu với dữ liệu CPI của Mỹ, có thể thấy lạm phát thực sự đang trong xu hướng hạ nhiệt. Tuy nhiên, quá trình giảm lạm phát dường như chưa đủ mạnh để thúc đẩy tăng trưởng thu nhập khả dụng. Điều này đặt ra câu hỏi liệu mức tiêu dùng “mạnh tay” hiện tại của người dân Mỹ có thể duy trì bền vững trong dài hạn hay không.

Thậm chí, khi kết hợp với chỉ báo lạm phát tần suất cao từ Truflation, dữ liệu cho thấy áp lực lạm phát thực tế ở khâu tiêu dùng cuối tiếp tục suy giảm. Trong bối cảnh đó, mức tăng thu nhập khả dụng hiện tại rõ ràng là chưa đủ mạnh để tạo nền tảng vững chắc cho tiêu dùng.

(Biểu đồ 3: Dữ liệu CPI tần suất cao | Nguồn: Truflation)

Yếu tố tích cực tiềm năng trong tương lai là việc hoàn thuế thu nhập năm 2025 dự kiến được triển khai vào tháng 4, qua đó giúp bổ sung thu nhập khả dụng cho người tiêu dùng. Tuy nhiên, điều kiện tiên quyết là trong quý I, nền kinh tế có thể đối mặt với rủi ro “khoảng trống tiêu dùng”. Nói cách khác, sự bền bỉ của tiêu dùng hiện tại phần lớn được hỗ trợ bởi yếu tố mùa vụ cao điểm và hiệu ứng của cải. Trong trường hợp xuất hiện các sự kiện “thiên nga đen”, khả năng cao người tiêu dùng sẽ nhanh chóng chuyển sang trạng thái thắt chặt chi tiêu trong ngắn hạn.

Sau khi dữ liệu được công bố, công cụ FedWatch cho thấy xác suất Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tháng 1 vẫn ở mức rất cao, lên tới 95%. Trong khi đó, thị trường hôm nay cũng tập trung vào cuộc họp chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản. Dù thời điểm công bố là 11:00 theo giờ Bắc Kinh, nhưng việc Thủ tướng Nhật Bản Sanae Takaichi quyết định giải tán Hạ viện vào ngày 23/1 để tổ chức bầu cử sớm đã làm gia tăng thêm yếu tố bất định cho thị trường.

Phân tích kỹ thuật giá vàng

Trên khung thời gian 1 giờ, giá vàng đã bứt phá khỏi kênh tăng trung hạn (đường màu xanh) và kênh tăng ngắn hạn (đường màu cam), sau đó quay lại kiểm định mép trên của kênh trước khi tiếp tục thiết lập đỉnh sóng mới. Chúng tôi cho rằng thị trường hiện đang ở trạng thái tăng nóng; xu hướng ngắn hạn vẫn duy trì mô hình “đỉnh sau cao hơn đỉnh trước”, trong khi đáy chưa bị phá vỡ.

Chỉ báo dao động MACD cho thấy trên khung H4, thị trường vẫn đang trong vùng quá nhiệt; trong khi đó, trên khung H1, sau nhịp điều chỉnh ngắn hạn để hội tụ, động lượng đã quay trở lại xu hướng phân kỳ tăng.

Trong bối cảnh các đợt “short squeeze” diễn ra mạnh mẽ, nhà đầu tư cần đặc biệt tránh việc bắt đỉnh để bán khống. Theo thống kê kỹ thuật trong quá khứ, chiến lược đoán đỉnh để bán thường có tỷ lệ thất bại cao và chi phí rủi ro rất lớn. Do đó, nhà đầu tư nên giữ sự tỉnh táo và chờ đợi tín hiệu rõ ràng hơn từ thị trường.

Kế hoạch giao dịch: Tiếp tục đứng ngoài quan sát.

Hỗ trợ

• SUP1: 4642

• SUP2: 4890

Kháng cự

• Giá đang ở vùng đỉnh mới, chưa xác định rõ ngưỡng kháng cự cụ thể

Cảnh báo rủi ro

Những quan điểm, phân tích, nghiên cứu, mức giá hoặc các thông tin khác nêu trên chỉ mang tính tham khảo thị trường chung, không đại diện cho lập trường của nền tảng này. Mọi nhà đầu tư tự chịu trách nhiệm đối với các rủi ro phát sinh và cần cân nhắc kỹ lưỡng trước khi giao dịch.