由於美國實際利率為負，美元/日元仍瞄準103 - 瑞士信貸

由於美國實際利率為負，與歷史先例相比，對沖美元多頭風險的成本相對低廉，瑞士信貸（Credit Suisse）分析師團隊的103美元/日元目標仍在發揮作用。日本央行(BoJ)沒有加入寬鬆貨幣政策的行列是另一個重要因素。

核心要點

在外匯市場上，對美國大選風險定價的最明顯表現是美元/日元隱含波動率。涵蓋11月3日的兩個月期合約相對於一個月期合約有較高的溢價，尤其是與其他交叉合約相比。

我們懷疑，先前廣泛使用的美元/日元空頭風險對沖可能是美元/日元現匯近期表現良好的原因之一。不過，我們認為，長期而言，美元/日元將不可避免地向103的目標靠攏，除非美國實際收益率大幅上升。

在過去的兩年裡，日本的投資組合資產購買再次增加，尤其是美元資產。但最近的資金流動情況更加複雜。從根本上改變的是短期對沖的成本。假設這些債券可以持續滾轉，鑒於短期息差大幅縮小，日本投資者對沖外匯風險的動機現在更大了。