越跌越買，是攤平接刀？ 想從事「左側交易」須符合三種情況

文/升鴻投資 專職投資者，擁有十餘年投資經驗

最近有許多美股高估值成長股被殺爆，很多這兩年才加入的新手被殺到懷疑人生。 身為一個曾經多年「左側」的純價值投資者，應該有資格給點小建議。

“交易員說”注解：

所謂的「左側交易」就是指：股票等交易標的價格在下跌反彈的過程中，以「底部」為界，底部左邊的的交易行為，均屬於左側交易;另外，在上漲后回撤的過程中，以「頂部」為界，頂部左邊的的交易行為，均屬於左側交易。

“左側交易”代表人物：價值投資派（如“股神”巴菲特）、大資金的波段交易者、部分極短線交易者，也屬於左側交易。

關鍵特徵：左側交易者，必須在“價格尚未如預期發生變動”時就採取行動進行交易與佈局，主要是逆勢操作。

不建議任何正常人左側接刀

接刀往往是認為估值便宜了，所以抱著逢低就是買的決心，越跌越攤平 。

這種派別往往著重在勝率，選股的眼光要精準，十次攤平有八次最後都看對。

然而投資生涯那麼長，總會遇到一次慘敗，那一次重傷會讓你痛苦萬分，請回顧近百年前經濟大蕭條約翰·梅納德·凱恩斯（John Maynard Keynes）和本傑明·格雷厄姆 （Ben Graham） 的慘痛經歷、1974 年蒙格基金和2000 年老虎基金的解散、2000~2003 年的連「熊」（熊市）3 年、近年來的價值投資基金經理人的憂鬱跳樓。

連這些身經百戰的強者都會被折磨到心力交瘁，我不認為一般的散戶挺得過去。

我覺得要有幾種條件下才可以接刀：

1. 設好止損，買入后就決定虧多少會平倉，不硬撐。

2. 策略是「量化分散」的打法，所以小比例個股腰斬，也不至於心態崩潰。

3. 唯一我會攤平的只有指數，因為指數的下跌%數比個股少很多，所以崩到心態炸裂的機率也會小很多，我只會適度對低基期的指數或恐慌氣氛下攤平。

最近看到很多人討論什麼時候這些高估值的科技成長股才會止跌，我覺得這種事怎麼可能猜得准，能控制的是交易手法，如果一開始就有跟你拼了無限攤平的想法，那就把自己暴露在未來崩潰的可能。

而如果只是簡單設一個條件：站穩月線再說，跌破也有止損的準備，雖然可能面臨洗刷，但這種績效曲線不會一次遭受嚴重的打擊，而是能在過程中不斷的改進做法，讓自己每次失敗能跳出來，腦袋重新清醒一下，留得青山在，不怕沒柴燒。

（下圖是兩個中國左側價值投資基金的績效，我跟他們聊過，他們近年被一連串港股利空打擊，我認為他們是有實力的價值投資者，但股價就是無情下跌，而他們的做法在基本面不變的情況下，只能死守。 我其實相信未來股價會還他們公道。 然而，不順多年的痛苦，真的不是一般人能承受的。 ）