Báo cáo 13F Quý 3/2025: Thị trường đang lên tiếng cảnh báo điều gì?

Cứ mỗi quý, giới đầu tư lại chờ đợi các báo cáo 13F - những tài liệu mang tính bắt buộc, tiết lộ danh mục cổ phiếu của các tổ chức đầu tư lớn tại Mỹ. Quý 3/2025 đã mang đến những câu chuyện đặc biệt ấn tượng, vượt xa những điều chỉnh thông thường. Các báo cáo này, dù phản ánh quyết định từ quá khứ (với độ trễ 45 ngày), vẫn cung cấp một lăng kính quý giá để quan sát tư duy chiến lược của những nhà quản lý tiền tài ba nhất.

Trong bối cảnh thị trường chứng khoán Mỹ tăng trưởng mạnh mẽ nhờ cơn sốt AI, hành động của các “cá mập” lại không có sự đồng thuận. Họ vẽ nên một bức tranh phức tạp: từ sự mạo hiểm có kiểm soát đến những lời cảnh báo nghiêm túc, và từ chiến lược chốt lời tinh vi đến sự dịch chuyển vốn mang tính dự báo.

Dưới đây là phân tích chuyên sâu từ WikiFX, nhằm giải mã những thông điệp then chốt đằng sau các con số.

Phân tích chi tiết các động thái chiến lược

Warren Buffett và Berkshire Hathaway

Báo cáo 13F của Berkshire Hathaway, nộp vào ngày 14/11/2025, đã gây chấn động với một thông tin: tập đoàn này đã thiết lập một vị thế mới trị giá 4.3 tỷ USD vào Alphabet (công ty mẹ của Google). Với 17.85 triệu cổ phiếu được mua, Alphabet ngay lập tức trở thành khoản nắm giữ lớn thứ mười trong danh mục cổ phiếu công khai của Berkshire.

Điều đáng nói nằm ở sự tương phản với hình ảnh truyền thống của Buffett - một nhà đầu tư giá trị kinh điển, thường tránh xa những cổ phiếu công nghệ được định giá cao. Phân tích từ giới chuyên môn cho rằng, quyết định này có thể phản ánh tầm nhìn của Ted Weschler và Todd Combs, hai phó tướng đang ngày càng đảm nhận nhiều trọng trách trong việc quản lý danh mục công khai của Berkshire. Họ có thể nhìn thấy ở Alphabet không chỉ là một gã khổng lồ tìm kiếm, mà còn là một “pháo đài” có lợi thế cạnh tranh bền vững trong cuộc đua AI và điện toán đám mây.

Tuy nhiên, động thái tích cực này bị lu mờ bởi một con số còn ấn tượng hơn: 382 tỷ USD. Đây là số tiền mặt và tài sản tương đương tiền kỷ lục mà Berkshire đang nắm giữ, tăng mạnh so với mức 344 tỷ USD của quý trước. Để đạt được điều này, Buffett đã tiếp tục giảm bớt 15% cổ phần tại Apple (tương đương 8.8 tỷ USD) và tại Bank of America.

Theo nhận định từ Bloomberg, “núi tiền” khổng lồ này là một tuyên bố rõ ràng về sự khan hiếm các cơ hội đầu tư hấp dẫn trong một thị trường được định giá cao. Nó vừa là lá chắn phòng thủ, vừa là vũ khí chiến lược chờ đợi thời cơ, nhất quán với triết lý của Buffett: “Hãy sợ hãi khi người khác tham lam, và tham lam khi người khác sợ hãi.”

Michael Burry và Scion Asset Management

Trong khi Buffett thận trọng tiến về phía trước, Michael Burry lại chọn một lối đi khác biệt hoàn toàn. Người đứng đầu Scion Asset Management đã khiến thị trường sửng sốt khi tuyên bố đóng cửa quỹ đầu tư của mình.

Trong thư gửi nhà đầu tư, Burry viết: “Ước tính giá trị của tôi về chứng khoán không còn đồng điệu với thị trường.” Tuyên bố này đi kèm với hành động cụ thể: thanh lý toàn bộ các vị thế cũ và chuyển sang nắm giữ một danh mục mới, tập trung vào các lĩnh vực như y tế với Molina Healthcare - chiếm 35% danh mục và hàng tiêu dùng với Lululemon. Động thái này diễn ra sau khi ông thực hiện các lệnh mua quyền chọn bán (put options) lớn để đặt cược vào sự sụt giảm của Nvidia và Palantir - hai biểu tượng của cơn sốt AI.

Việc Burry đóng cửa quỹ không đơn thuần là một quyết định kinh doanh. Nó được giới phân tích nhận định, xem như một lời cảnh báo mạnh mẽ về “bong bóng” tiềm ẩn. Hành động của Burry là minh chứng cho một triết lý đầu tư cực đoan: rút lui hoàn toàn khi nhận thấy rủi ro vượt quá khả năng chấp nhận và không còn cơ hội phù hợp với tiêu chuẩn giá trị của bản thân.

David Tepper và Ray Dalio

Hai nhà quản lý quỹ hàng đầu này thể hiện sự tinh tế trong việc điều hướng làn sóng AI thay vì những bước đi cực đoan.

Báo cáo ngày 20/11 cho thấy Tepper tiếp tục củng cố niềm tin vào chủ đề AI, nhưng với một cách tiếp cận có chọn lọc và thiên về chốt lời. Ông tăng cường vị thế tại các công ty cốt lõi trong chuỗi cung ứng như Nvidia, TSMC và Qualcomm. Đồng thời, ông giảm đáng kể tỷ trọng tại nhiều gã khổng lồ công nghệ khác như Amazon, Meta, Microsoft và chính Alphabet. Chiến lược này phản ánh một sự điều chỉnh hợp lý sau đợt tăng trưởng mạnh mẽ, nhằm tái cân bằng danh mục và tập trung vào những “người chơi” được cho là có lợi thế cạnh tranh dài hạn rõ rệt nhất.

Với triết lý “cân bằng rủi ro”, Bridgewater của Ray Dalio thực hiện một động thái mang tính vĩ mô. Theo dữ liệu từ The Street, quỹ này giảm mạnh vị thế tại các cổ phiếu công nghệ hàng đầu bao gồm Nvidia -65% và Google -52%. Ngược lại, họ tăng đầu tư mạnh mẽ vào ASML - công ty độc quyền sản xuất máy quang khắc chip, cùng với Adobe và Salesforce. Sự dịch chuyển này, như phân tích từ Seeking Alpha, cho thấy một xu hướng rõ ràng: chuyển từ các “người dùng cuối” công nghệ sang các “nhà cung cấp nền tảng”. Dalio dường như đang đặt cược vào giá trị cốt lõi và ổn định của chuỗi cung ứng công nghệ, thay vì sự biến động của những công ty ứng dụng AI.

Những cái tên khác

Trái ngược với sự xáo trộn chung, Bill Ackman duy trì một vị thế gần như bất động khi Uber tiếp tục là khoản đầu tư trọng tâm, chiếm hơn 20% danh mục. Sự kiên định này thể hiện niềm tin vững chắc vào tầm nhìn dài hạn đối với các lựa chọn cốt lõi, một bài học về sự kiên nhẫn trong đầu tư tập trung.

Một góc nhìn thú vị khác đến từ chính Nvidia, báo cáo 13F của họ cho thấy một danh mục tập trung cao độ vào CoreWeave - một nhà cung cấp hạ tầng đám mây AI và cũng là khách hàng lớn. Điều này minh họa cho một mô hình chiến lược hiện đại: không chỉ dừng lại ở việc bán sản phẩm, mà còn đầu tư ngược trở lại để củng cố và phát triển toàn bộ hệ sinh thái xung quanh mình, tạo ra vòng tròn phát triển khép kín và bền vững.

Bài học và góc nhìn cho nhà đầu tư

Tổng hợp các động thái trên, có thể rút ra ba bài học chính cho thị trường:

Thứ nhất, giai đoạn “mua bất kỳ cổ phiếu AI nào cũng có lời” có thể đã kết thúc. Sự phân hóa sâu trong hành động của các huyền thoại cho thấy thị trường đang bước vào giai đoạn chọn lọc khắt khe, nơi việc phân biệt giữa các công ty có mô hình kinh doanh bền vững và những công ty chỉ hưởng lợi nhất thời là vô cùng quan trọng.

Thứ hai, sự thận trọng đang lên ngôi, một bằng chứng là khoản tiền mặt kỷ lục của Berkshire Hathaway và nó không phải là hiện tượng đơn lẻ. Đây là biểu tượng cho tâm lý chung của “dòng tiền thông minh” trước một thị trường đắt đỏ và nhiều bất định về kinh tế vĩ mô, lãi suất và địa chính trị. Tính thanh khoản cao trở thành một lợi thế chiến lược.

Thứ ba, giá trị đang dịch chuyển trong chuỗi cung ứng AI. Xu hướng giảm đầu tư vào các công ty ứng dụng AI (Big Tech) và tăng cường đầu tư vào các nhà cung cấp hạ tầng, bán dẫn, phần mềm nền tảng (như ASML, Salesforce) cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đang tìm kiếm giá trị thực sự ở phần “ngầm” của tảng băng AI - nơi tạo ra nền tảng cho sự phát triển dài hạn.

Đối với nhà đầu tư cá nhân, thông điệp quan trọng nhất không nằm ở việc sao chép danh mục của họ, mà ở việc thấm nhuần tư duy chiến lược. Đó là tư duy kiên nhẫn chờ đợi cơ hội thực sự của Buffett, dũng cảm rút lui khi nhận thấy rủi ro hệ thống của Burry, linh hoạt điều chỉnh và chốt lời có chọn lọc như Tepper, và ưu tiên các doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh bền vững, bất kể chúng nằm ở đâu trong chuỗi giá trị giống Dalio.

Trong một môi trường phức tạp, việc xây dựng một danh mục đa dạng hợp lý, có tỷ lệ tiền mặt an toàn, và tập trung vào chất lượng doanh nghiệp thay vì câu chuyện ngắn hạn sẽ là chìa khóa then chốt. Mọi quyết định đầu tư đều cần dựa trên sự nghiên cứu kỹ lưỡng và hiểu biết về rủi ro, tránh xa tâm lý đám đông và những cơn sốt nhất thời.