欧元区：周期性疲软和松弛对通胀构成压力 - 荷兰银行

荷兰银行(ABN AMRO)分析师认为，欧元区整体通胀率可能保持稳定(同比增长1.5%)，不过核心通胀率可能会在下周一公布的3月份初步估值中下滑至0.9%。

核心要点

来自选定成员国的早期数据走向不同(德国的调和通胀从1.7%下降到1.5%，西班牙通胀从1.1%上升到1.3%，比利时通胀从2.2%上升到2.3%)。核心市场的疲软在一定程度上反映了德国的一揽子度假计划，尽管潜在趋势仍极为低迷。

尽管欧洲央行最近下调了预期，但我们仍然认为，欧洲央行在预测核心通胀率将在其预测范围内出现明显的上升趋势方面，仍然过于乐观。这种观点背后的一个因素是，我们继续看到欧元区劳动力市场总体疲软。

我们认为，我们所看到的工资温和增长是对过去整体通胀上升的追赶，而不是劳动力市场吃紧的反映。的确，我们认为未来工资增长将放缓。未来几个季度，核心通胀率可能保持平稳。

考虑到一些发达经济体的潜在通胀压力低于预期，而这些经济体的周期比欧元区更先进，预计欧元区核心通胀率将大幅加速似乎过于自信。