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Moneta每日新闻：新兴市场成定价新锚，低通胀、高利率重塑资本流向
摘要：在全球资本寻找新定价锚的背景下，新兴经济体意外成为通胀与利率组合最具“性价比”的区域。多国央行在过去一年果断调整政策，土耳其从年初的 50% 高点一路下调至 39.5%，韩国自 2024 年 10 月以来更累计实施了四次降息，将利率降至 2.5%。政策节奏的提前转向，与主要发达经济体依旧受制于通胀高黏性形成鲜明对比。与此同时，货币端的表现进一步强化了投资者对这一资产类别的兴趣。巴西雷亚尔今年迄今上
在全球资本寻找新定价锚的背景下，新兴经济体意外成为通胀与利率组合最具“性价比”的区域。多国央行在过去一年果断调整政策，土耳其从年初的 50% 高点一路下调至 39.5%，韩国自 2024 年 10 月以来更累计实施了四次降息，将利率降至 2.5%。政策节奏的提前转向，与主要发达经济体依旧受制于通胀高黏性形成鲜明对比。
与此同时，货币端的表现进一步强化了投资者对这一资产类别的兴趣。巴西雷亚尔今年迄今上涨超过 13%，匈牙利福林兑欧元的升幅也超过 3%，成为地区货币中最亮眼的组合。部分国际资产管理机构指出，新兴市场本币债的吸引力已达到近十年来最高水平，其核心逻辑正是实际收益显著领先于其他地区。
债券市场同样出现结构性亮点。以摩根大通 GBI-EM 指数为例，新兴市场本币债今年的平均回报率达到 7%，其中匈牙利、巴西和埃及的收益率更超过 20%。美元计价债也表现不俗，EMBIG 指数截至 10 月上涨了 12.53%，高收益主权债回报达到 15.63%，企业债指数 CEMBI 同期则录得 7.95% 的涨幅。
真正推动这一轮估值重定价的，是通胀格局的罕见逆转。剔除疫情影响，这是三十多年来首次出现连续两个季度新兴市场的平均通胀率低于发达经济体。2025 年第三季度，新兴市场通胀仅为 2.47%，而发达经济体高达 3.32%。
新兴市场呈现出的低通胀 + 高实际利率组合，正在成为资金再配置的主要吸引力。币债、美元债，抑或具备升值动能的货币，多重因素共同构成资本新的引力中心。
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