EC Markets | 贵金属牛市再启 黄金白银齐飞 美联储宽松预期升温

12月1日，金融市场在宽松预期与地缘动态的交织中再度掀起波澜。黄金刷新两周高位至4226美元并连续四个月收涨，白银暴涨至57美元创历史新高，显示贵金属市场多头情绪高昂。美联储降息概率升至87%，美元创近五个月最大跌幅，为金价提供强力支撑。与此同时，OPEC+暂停增产提振油价短线反弹，但供应过剩与需求不稳仍限制中期走势。美股延续感恩节后反弹势头，科技与零售板块领涨。市场普遍聚焦12月美联储会议与俄乌和平谈判进展。

黄金市场上演强势突破行情。上周五（11月28日），现货黄金上涨1.5%至4219.20美元/盎司，盘中触及4226.56美元的两周高点，11月累计涨幅5.4%，实现连续第四个月上行。周一亚洲盘金价再度上冲至4230.41美元/盎司。分析人士指出，黄金的强劲表现源于美联储降息预期升温与美元走弱的共振。Bart Melek称，预计到2026年美国经济增速将进一步放缓，宽松政策将持续吸引资金流入黄金市场。

市场押注美联储在12月降息概率已达87%，远高于11月中旬的40%。这一变化受疲软经济数据与鸽派官员表态推动。纽约联储主席威廉姆斯与理事沃勒均暗示利率下调不再遥远。丰业银行策略师Eric Theoret指出，近期公布的就业与通胀数据整体偏软，“更符合降息周期的特征”。随着美联储官员进入会议前静默期，本周将公布的ISM制造业、服务业PMI与核心PCE等关键指标成为市场新焦点。

美元持续疲弱进一步放大黄金吸引力。美元指数上周下跌0.69%，创7月以来最大单周跌幅。疲软的就业与制造业数据削弱了美元支撑。美元走软使以美元计价的黄金相对更具价值，也推动全球投资者转向非美元资产。分析师认为，这一走势不仅反映短期预期，更体现全球货币周期的结构性转变。

地缘政治也为金价提供支撑。美乌代表团于11月30日在佛罗里达举行新一轮和平会谈，美方代表包括国务卿鲁比奥与总统顾问库什纳，俄方回应称愿意继续磋商。特朗普称和平协议“很有可能”达成。若谈判顺利，短线避险需求或下降；但任何意外转折都可能引发新一轮金价拉升。

与此同时，白银市场表现更加惊人。上周白银暴涨5.5%至56.50美元/盎司，11月涨幅达16%，周一亚盘再度突破57.57美元/盎司，创历史新高。景顺主管保罗·西姆斯指出，印度旺盛的实物需求与光伏、人工智能产业推动的工业需求共同引发白银供应紧张，“部分企业被迫空运以满足交割”。白银在全球库存持续下降背景下，呈现罕见的“逼空式”上涨。伦敦白银库存从2022年的3.1万吨骤降至今年3月的2.2万吨，降幅近三分之一。

工业需求成为白银长期上涨的关键驱动。报告显示，全球电动车平均每辆需25–50克白银，而固态电池普及后这一数值可能增至1公斤。奥康奈尔指出，光伏产业与AI芯片制造将推动白银在未来数年保持高位运行。

油市方面，OPEC+暂停增产决定令油价短线反弹，但中期下行格局未改。WTI原油上涨1.5%至58.55美元/桶，布伦特收于63.20美元/桶。尽管OPEC+冻结产量至2026年第一季度带来提振，但美国原油产量创纪录升至1384万桶/日令供应压力依旧。Rystad分析师Janiv Shah表示，“油价反弹更多是消息驱动，而非趋势性逆转。”WTI若无法突破60美元关口，或将维持弱势震荡。

国际要闻方面，美国与俄罗斯关于乌克兰和平协议的谈判进展受到关注，佩斯科夫表示“俄乌问题解决进程正在加快”。伊朗革命卫队在波斯湾扣押走私燃料油轮，引发中东局势波动；日本防卫开支增至11万亿日元，提前实现GDP 2%的国防目标。

股市表现偏强。上周五美股收高，道指涨0.61%至47716.42点，标普500涨0.54%，纳指涨0.65%，均录得显著周线涨幅。英特尔大涨**10.2%**成为领涨动力，AI估值泡沫担忧仍存。零售股在“黑五”购物季中表现亮眼，消费数据带动短线乐观。

降息预期升温与美元疲软形成黄金强劲支撑，贵金属市场延续多头格局。白银突破57美元刷新纪录，高涨的工业与投资需求共同点燃市场情绪。OPEC+冻结增产支撑油价短线反弹，但供应高企令中期压力仍存。股市延续乐观，风险偏好回升。全球市场进入“政策宽松与能源博弈并行”的阶段，黄金和白银仍为主线资产。

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