BCR市场前瞻：日本央行加息概率飙到90%，MUFG称若不给政策指引日元将继续走弱

日本正面临一项被市场视为“尾部风险”的重大隐患：货币政策紧缩滞后于通胀，而持续疲软的日元又进一步推升进口价格，从而引发通胀与贬值相互强化的“恶性循环”。这一担忧来自日本顶级贷款机构三菱日联金融集团（MUFG）的全球市场业务主管Hiroyuki Seki，他警告称，如果日本央行未能明确未来加息路径，风险恐将继续积累。

市场目前已将日本央行本月加息的概率定价至90%，投资者关注的重点已不再是“是否加息”，而是央行将如何沟通其更长期的政策方向。MUFG作为日本外汇交易领域最具影响力的机构之一，同时也是主要银行中日本国债（JGB）的最大持有者，其观点在市场上极具参考价值。

Seki在接受路透社采访时表示，如果日本央行这次加息之后未能稳固市场对其进一步紧缩的预期，而政府又为了安抚遭受通胀冲击的家庭而扩大财政支出，则日元可能继续走弱。他指出，这将使进口成本重新攀升，进而推动物价上涨，形成“货币贬值—物价上升”的循环。

尽管日美利差已经出现收窄，但美元兑日元仍徘徊在155附近的疲软区间。部分原因来自市场预期日本首相高市早苗或采取更偏向刺激经济的政策立场，从而掣肘日本央行实施更激进的紧缩措施。

Seki强调，日本的实际利率仍处于异常低位，这是导致日元长期承压的关键因素。他认为，日本央行应尽快且持续地推动货币政策正常化，以避免因紧缩不足让日元持续贬值，将通胀推向更高水平。

在路线方面，除本月可能落地的加息外，他预计日本央行之后将采取“渐进式加息”策略——大约每六个月加息25个基点，前提是经济增速与通胀发展符合预期。

如果这一节奏得以维持，Seki预计日本央行的终点利率（即本轮紧缩周期最终利率）将在 2027年年中达到1.25%至1.5%；若通胀表现更为顽固，这一利率区间仍可能出现上行风险。

日本央行此前公布的估算显示，日本的名义中性利率区间落在 1%至2.5% 之间，也意味着当前利率水平仍距离“正常化”有较大空间。

在日本国债策略方面，Seki透露，自10年期日债收益率突破1.65%以来，MUFG已经在谨慎重新建立仓位。如果收益率突破2%，该行计划进一步加快增持步伐，主要集中在10年期国债。他补充说，由于当前风险敞口较低，MUFG仍具备强大的买入力度。