RG 资讯 | 美联储12月会议纪要：降息分歧加深，政策转向更趋“谨慎”

最新公布的会议纪要显示，美联储内部在12月是否降息的问题上，实际分歧程度远比最终投票结果所呈现的更为复杂。

尽管联邦公开市场委员会最终作出了年内第三次、也是最后一次降息的决定，但纪要披露，多名最终支持降息的官员当时的立场“几乎等同于暂停行动”，显示政策判断处于高度微妙的平衡状态。

纪要显示，12月会议上共有三名官员投下反对票，为2019年以来最多。其中两人主张维持利率不变，另一人则认为应实施更大幅度的降息。然而，分歧并不止于反对票本身。

会议文件指出，即便在支持降息的官员中，也有少数人认为当时的形势非常接近于按兵不动，反映出委员会内部对经济前景及政策路径存在明显分歧。

在前瞻指引方面，美联储对未来进一步宽松持“有条件支持”的态度。多数与会者认为，如果通胀如预期逐步回落，未来降息可能是合适的选择，但这一共识并不稳固，政策前景仍高度依赖后续数据表现。

12月公布的点阵图进一步凸显了内部意见的分散。19位政策制定者对2026年利率水平的预测中值仅指向一次25个基点的降息，但具体判断差异显著：7人预计明年不降息，4人预计降息两次。

与此同时，多位官员认为，在12月降息之后，“在一段时间内维持目标区间不变”或更为稳妥，凸显出对降息节奏和幅度的谨慎态度。

市场对此反应相对平淡。根据CME FedWatch工具，投资者目前预计美联储在1月会议上暂停降息的概率约为85%，对3月是否继续暂停的预期也接近五五开，会议纪要公布后这一判断几乎未发生变化。

除利率路径外，12月会议纪要的另一重要内容是对金融体系流动性管理的讨论。纪要披露，美联储已决定启动国库券购买操作，以应对货币市场压力上升的问题。

会议纪要援引的一项调查显示，受访者预计，美联储未来12个月的净买入规模平均约为2200亿美元。根据规划，初期每月将购买约400亿美元国库券，随后逐步放缓节奏；截至当月，美联储已完成约380亿美元的购买，并计划在1月继续相关操作。

官员们强调，这一举措的核心目的在于管理银行体系准备金水平，而非调整货币政策立场或刺激经济。会议讨论指出，在量化紧缩与国库券发行规模上升的共同作用下，短期资金成本上升速度快于以往周期，回购市场一度出现紧张迹象。为防止流动性不足冲击金融市场运行，美联储已于本月早些时候结束缩表进程。

纪要还显示，部分官员认为，不应机械地锚定某一具体准备金数量，而应更多关注货币市场利率相对于准备金利率的表现。数据显示，关键隔夜融资利率在12月29日固定在3.77%，比准备金利率高出12个基点。

也有官员提醒，如果对“充足准备金”的界定导致体系内准备金过剩，可能刺激杠杆投资者过度冒险。在工具选择上，部分与会者希望更多依赖国库券购买，另一些则认为常备回购工具应在利率控制中发挥更积极作用，但市场对使用该工具仍存在一定的“污名化”顾虑。

总体来看，会议纪要反映出，在通胀逐步缓和而经济增长仍具韧性的背景下，美联储依然对政策前景保持高度谨慎。

官员在会后声明中特别加入了“幅度和时机”的表述，明确强调未来政策调整将取决于数据变化、前景演变以及风险平衡。这一措辞在10月会议后并未出现，显示进一步宽松的政策门槛已经被明显抬高。

此外，纪要还提到，官员在讨论中权衡了通胀走势与劳动力市场释放的相互矛盾信号，以及围绕特朗普关税政策所带来的不确定性。

在年内仅剩一个交易日的情况下，美股整体波动有限，市场关注焦点正逐步转向1月轮换进入FOMC投票席位的四位地区联储主席，以及特朗普预计于下月初公布的下一任美联储主席人选。