PRCBroker：美国：面向中期选举的政策转向

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■ 美国政府正将政策重心转向家庭支援，以应对中期选举

■ 个人消费仍在扩大，但在物价高企、利率上升的影响下，中产阶层的经济余裕可能正在下降

特朗普美国总统于1月7日要求美国国会推进立法，禁止机构投资者购买独栋住宅；次日（8日）又指示两家美国政府支持的住房金融机构（GSE）购买2000亿美元的住房抵押贷款支持证券（MBS）。此外，11日还要求金融机构自1月20日（总统就任一周年）起的一年内，将信用卡利率上限设定为10%。其背景在于美国国民可负担性（affordability）的下降。美国政府对美联储（FRB）反复提出的金融宽松要求，也与这一系列言行保持一致。

所谓可负担性，是指经济余裕程度的概念，意指家庭能够在不勉强的情况下获得日常生活所必需的商品与服务。一般通过比较家庭收入与商品、服务成本（价格）来衡量。作为确认住房可负担性的指标，美国全国房地产经纪人协会（NAR）公布了住房可负担性指数（Housing Affordability Index，HAI）。HAI在2006年——即次贷危机出现征兆之时——曾录得历史最低值（100.4），而这一低点在2022年被刷新。此后直到最新公布的2025年11月（108.4），并未出现明显回升，目前仍在历史低位区间徘徊。HAI基于住房价格与个人收入，反映典型家庭是否获得了足以通过住房贷款审查、从而购房的收入水平。其解释变量中也包含住房贷款利率，住房的“可负担程度”由个人收入、住房价格以及住房贷款利率三者水平的平衡所体现。从HAI的构成来看，住房价格上涨速度超过家庭收入（中位数），是HAI走低的主要原因。此外，30年期住房贷款利率虽已从此前7%中段的高点回落，但仍在6%出头的高位徘徊，持续推高住房贷款的偿还负担。本文开头所提及的特朗普美国总统的相关要求与指示，可理解为通过压低住房价格和住房贷款利率，以改善住房可负担性。

美国政府已明确将政策重心转向家庭支援，至少在11月美国中期选举之前，这一倾向预计不会发生改变。尽管在资产价格上升的推动下，高收入阶层的消费贡献使得整体经济中的个人消费扩张速度尚未出现明显放缓，但从美国政府急于推进可负担性政策这一点可以看出，在收入差距扩大、物价上涨、利率上升等因素影响下，即便是中产阶层，家庭的经济余裕也正在下降。