RG 资讯 | 花旗：日本国债波动率急剧上升，或触发全球1300亿美元债券抛售潮

花旗集团表示，日本国债市场波动率的急剧上升，正加大向其他金融市场外溢的风险，其中美国国债市场首当其冲，部分投资者可能被迫整体降低投资组合风险敞口。

花旗全球市场亚洲交易策略主管穆罕默德·阿帕巴伊在周二发布的客户报告中指出，风险平价基金可能需要削减多达三分之一的当前风险敞口，仅在美国市场就可能引发规模高达1300亿美元的债券抛售。

这类基金通常在股票、债券和大宗商品等多资产之间进行基于波动率的配置，一旦波动显著上升，往往会同步去杠杆、降风险。

日本首相高市早苗提出削减食品税的竞选承诺，引发市场对财政状况的担忧，推动日本长期国债收益率大幅飙升。

周二，30年期和40年期日本国债收益率单日上行超过25个基点，双双刷新历史高位。随着日本2月8日临时大选临近，投资者对政策不确定性和市场进一步剧烈波动的担忧持续升温。

一项衡量日本国债流动性的指标当天恶化至纪录最差水平，凸显出市场正在经历明显的“买方罢工”。

周三，在日本财务大臣片山皋月呼吁市场参与者保持冷静之后，中长期日本国债出现技术性反弹。美国财政部长斯科特·贝森特则表示，他已就相关问题与片山皋月沟通，并指出日本市场的剧烈波动已经对美国国债市场产生影响。

阿帕巴伊在报告中进一步警示，韩国债券市场对日本国债波动率上升尤为敏感。自2024年7月初以来，外国投资者持有的韩国国债整体亏损已超过10%，这显著提高了触发止损抛售的风险。

他同时指出，英国国债市场也可能受到类似的溢出冲击。

自去年年初以来，随着财政担忧不断加剧，日本原本相对平静的债券市场波动性持续上行，并逐步对全球市场产生显著影响。

其根源在于日本央行取消收益率曲线控制政策并开始缩减国债购买规模，市场定价机制发生深刻变化。

目前，分析人士普遍将日本视为全球债券波动的重要“输出源”。超长期国债收益率的急升，进一步放大了本已因全球财政赤字扩张而加剧的市场动荡。

高盛集团策略师估计，每出现10个基点的“日本国债特异性冲击”，可能推动美国、德国和英国国债收益率上行约2至3个基点。

鉴于日本投资者长期以来是美国国债最大的海外持有者之一，美国债券市场对来自日本的风险始终高度敏感。

相关分析显示，自2022年日本央行开始逐步放松对国债收益率的控制以来，美国国债对日本国债走势变化的敏感度持续上升。