EE TRADE易投：非农利空施压金银 短期下跌难续

2月11日晚间，推迟公布的美国1月非农就业数据正式落地，这份远超市场预期的核心经济数据对黄金、白银构成直接利空冲击，两大贵金属盘中均出现明显下跌走势。但值得关注的是，此次下跌并未形成持续单边行情，仅呈现“一波流”下探后便快速企稳回升，凸显当前金银市场多空博弈激烈，短期震荡格局未被打破，这也为投资者后续操作提供了关键指引。

非农利空成金银下跌推手

本次非农就业数据的利空导向十分明确。数据显示，美国1月季调后非农就业人口新增13万人，大幅超出市场预期的7万人，同时失业率降至4.3%，略低于预期的4.4%，创2025年8月以来新低，薪资增速也温和回升至3.7%，整体数据释放出美国劳动力市场韧性强劲的信号。作为影响美联储利率政策的核心指标，强劲的非农数据直接强化了“高利率维持更久”的市场预期，CME“美联储观察”数据显示，3月美联储降息25个基点的概率从公布前的21.7%骤降至6.0%，降息预期的大幅降温直接打压了黄金、白银这类无息资产的吸引力，成为盘中下跌的核心推手。

行情表现上，数据公布后，国际金银短线快速跳水，伦敦金现短线下探幅度接近40美元，伦敦银现也同步出现明显回落，国内黄金T+D、白银T+D亦跟随国际走势出现不同程度下挫，充分反映了利空数据对市场情绪的即时冲击。但与以往非农利空引发的持续下跌不同，本次金银在短暂下探后迅速止跌，随后逐步反弹修复部分跌幅，截至2月12日亚市早盘，伦敦金现交投于5055美元/盎司附近，伦敦银现也回升至83美元/盎司上方，并未出现连续下行的走势，印证了下跌缺乏延续性的核心特征。

金银下跌缺乏延续性

EE TRADE易投分析认为，此次非农利空未能引发金银持续下跌，核心源于多重因素的综合对冲，而非单一利空逻辑主导市场。其一，数据“含金量”不足，强中有弱，尽管1月数据表面强劲，但2024-2025年就业数据累计下修近100万岗位，坐实了美国劳动力市场实际降温的态势，让市场对经济持续韧性产生质疑，认为美联储降息只是推迟而非取消，利空逻辑被部分削弱。其二，“利空出尽”效应显现，数据公布前，市场已提前消化部分降息推迟的预期，数据落地后，不确定性消除，部分空头获利了结、抄底资金入场，推动金银反弹。其三，长期支撑因素未变，全球央行持续购金、地缘政治风险升温以及“去美元化”趋势，为金银提供了坚实的底部支撑，限制了下跌空间，即便短期受利空数据冲击，也难以形成单边下行走势。此外，美元指数和美债收益率在数据公布后冲高回落，未能持续走强，也缓解了对金银的压制作用。

多重因素对冲非农利空

从后续走势来看，EE TRADE易投指出，当前金银市场已进入“数据驱动型”震荡阶段，单一非农数据难以改变长期运行逻辑。短期而言，非农数据带来的利空影响已基本释放，市场焦点将逐步转向后续美国1月CPI数据及美联储官员表态，这两大因素将进一步明确利率政策走向，进而主导金银短期波动方向。技术面上，金银经过此次短线震荡后，关键支撑位未被有效突破，仍维持前期震荡区间，预计短期内将延续“区间波动、难破震荡”的格局，黄金重点关注5000-5150美元/盎司区间，白银则关注80-85美元/盎司区间的多空争夺。

后续震荡格局延续

对于投资者而言，EE TRADE易投提醒，需警惕金银短期震荡加剧的风险，不宜盲目追空或抄底。鉴于非农利空未延续、长期支撑尚存的现状，建议采取区间操作思路，依托关键支撑位和压力位布局，严格控制仓位风险；同时密切关注后续通胀数据、美联储政策信号及地缘政治动态，及时调整操作策略，规避单一数据引发的短期波动风险，稳健把握市场机会。