PRCBroker：6月外汇市场：美元走强，其背后的原因

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■ 6月外汇市场中，美元全面上涨，市场普遍认为，6月FOMC会议以及年内美国加息预期是推动美元走强的关键因素。

■ 投机资金增持美元多头仓位也是美元上涨的重要原因，不过预计7月美元升势将暂时趋缓。

本文将对6月外汇市场的走势进行梳理。观察全球交易最活跃的G10货币（美元、欧元、英镑、日元、瑞士法郎、加元、澳元、新西兰元、挪威克朗、瑞典克朗）相对于美元的涨跌幅（统计区间为5月底至6月29日收盘），美元对各主要货币均呈现上涨，其中对挪威克朗涨幅最大，达到7.40%。美元指数则由1日盘中低点98.919一度升至24日盘中高点101.800，进入自去年5月12日高点101.977以来的高位区间。从时间节点和事件来看，6月16日至17日举行的美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议，是推动本轮美元走强的重要转折点。

正如《PRESTIA Insight》6月18日刊和6月22日刊所分析的那样，由沃什（Warsh）担任美国联邦储备委员会（FRB）主席后的首次FOMC会议中，公布的《经济预测摘要（SEP）》被市场解读为偏鹰派（即倾向于进一步收紧货币政策）。此外，会议还宣布成立涵盖沟通机制、资产负债表政策等五个工作组（Task Force）。在此背景下，美国短期金融市场对9月加息的定价一度达到约六成，市场重新形成了年内仍将加息的预期。

与此同时，笔者认为，6月美元的上涨很大程度上是由投机资金所主导。根据被认为能够反映部分投机资金持仓情况的美国商品期货交易委员会（CFTC）非商业持仓数据，美元相对于八种主要货币（欧元、日元、英镑、加元、澳元、新西兰元、墨西哥比索及瑞士法郎）的净多头仓位（即多头减去空头）由截至5月26日的约16.6万张，迅速增加至截至6月23日的约40.3万张。这也是自2025年1月14日（约41.9万张）以来的最高水平。换言之，在6月FOMC会议强化了市场对美国年内加息预期之后，投机资金进一步大幅增持美元多头仓位，从而推动了美元升值趋势进一步加速。

不过，预计由投机资金主导的美元升势在7月大概率将有所放缓。目前，除墨西哥比索和欧元外，其余六种货币的净持仓均已转为美元净多头，这意味着若投机资金要继续推动美元上涨，可能还需要新的利多因素作为支撑。此外，随着近期国际原油价格回落，资源进口国货币存在出现修复性反弹的可能，后续走势值得关注。