RG 资讯 | 高盛：霍尔木兹海峡若持续受阻，布油第四季度或突破120美元

全球能源市场正处于地缘政治风险与供需变化交织的关键节点。高盛周一发布报告警告，如果霍尔木兹海峡航运中断持续，布伦特原油价格可能在2026年第四季度突破每桶120美元。

虽然这并非高盛的基准预期，但随着美伊冲突不断升级、波斯湾原油流量降至战前水平的45%以下，这一风险正变得越来越现实。

高盛为原油市场设定了两种情景，并指出，由于霍尔木兹海峡航运受阻、红海航线同样面临威胁，油价预测风险明显偏向上行。

在基准情景下，假设中东紧张局势逐步缓和，高盛预计2026年第四季度布伦特原油均价为每桶80美元，西德克萨斯中质原油为每桶75美元；到2027年，布伦特原油均价可能进一步回落至75美元。

这一预测建立在波斯湾原油出口于8月底前恢复正常、霍尔木兹海峡原油运输量恢复至战前70%的基础上。

如果霍尔木兹海峡航运持续受阻，布伦特原油价格可能在2026年第四季度突破每桶120美元。

包括Daan Struyven在内的高盛分析师在7月20日的报告中指出，中东局势升级以及波斯湾原油流量降至战前水平的45%以下，正在持续推高油价。

在更极端的情况下，如果供应中断延续至2027年，油价甚至可能升至每桶140美元。

高盛认为，当前石油市场对供应冲击的承受能力正在下降。第二季度全球石油库存减少，使市场更容易受到突发供应中断的影响。

在美伊冲突爆发前，柴油市场本已处于紧张状态，乌克兰持续袭击俄罗斯炼油厂，又进一步压缩了成品油供应。

与此同时，多重供应风险正在叠加。除中东地缘政治局势外，飓风、夏季极端高温、炼油厂维护延期等季节性因素，也可能对原油和成品油供应形成额外压力。

不过，中国原油进口下降以及需求对高油价的敏感度提高，可能限制油价上涨空间。高盛此前已将2027年布伦特原油价格预测下调至每桶75美元，主要原因是全球供应增长较快，而需求持续疲软。

市场已经开始计入地缘政治风险。7月20日亚洲交易时段，布伦特原油价格一度突破每桶91美元，触及6月11日以来的最高水平。

此前，美国连续第九晚对伊朗发动军事打击，至少两名美军人员在约旦阵亡。布伦特原油最终收于每桶89.22美元，上涨1.12美元，涨幅为1.3%。

截至发稿时，布伦特原油期货报每桶88.71美元。虽然这一价格较4月下旬美伊冲突初期每桶126美元的高点明显回落，但与6月底约每桶73美元相比，仍上涨约20%。

过去三周，布伦特原油累计涨幅超过23%，创下近年来最大的单月涨幅之一。

霍尔木兹海峡是全球能源运输最重要的战略通道之一。全球约10%的海运原油贸易和8%的液化天然气贸易需要经过这条狭窄水道。一旦航运长期受阻，全球能源供应链将面临严重冲击。

本轮危机的直接导火索是霍尔木兹海峡多艘商船遭遇袭击。自7月11日以来，美军连续多日打击伊朗在海峡沿岸的军事据点，试图削弱伊朗对该地区航道的军事控制能力。伊朗则对美国在海湾地区的军事目标发动大规模袭击，双方冲突持续升级。

伊朗随后宣布关闭霍尔木兹海峡，美国则宣布恢复对伊朗的海上封锁。分析人士认为，围绕霍尔木兹海峡的争夺，正将美伊之间原本涉及多个议题、仍存在妥协空间的谈判，压缩为难以让步的零和博弈。船舶追踪数据显示，霍尔木兹海峡大型油轮通行量已从7月初平均每天约8艘，降至每天约2艘。

与此同时，伊朗支持的也门胡塞武装威胁封锁沙特阿拉伯的石油运输。经由红海的运输线路，是波斯湾原油在霍尔木兹海峡受阻后运往国际客户的重要替代通道。一旦红海航线同时受限，全球石油供应压力将进一步加剧。

针对中东和俄罗斯地缘政治风险，高盛建议投资者考虑做多2026年12月至2027年3月的欧洲柴油期货价差。

高盛分析师指出，在美伊冲突爆发前，柴油市场已经较为紧张。乌克兰持续袭击俄罗斯炼油厂，加上飓风、极端高温和炼油厂维护延期等因素，可能进一步影响柴油供应。

该策略可以让投资者通过成品油市场，直接对冲地缘政治风险导致的供应紧张和价格溢价。