ATFX：点评美联储会议纪要：能源价格对通胀影响减弱，每年6次决议

北京时间今日2:00，美联储发布货币政策会议纪要，对应7月底的美联储利率决议，当时的决议结果是维持3.5%至3.75%的联邦基金利率不变，由于此前市场预期美联储会加息所以决议结果公布之后美元指数大跌。美联储会议期要公布的当日美元指数再次与长阴线收盘，虽然这次大跌的主要影响因素是美国财政部对长期国债的回购额度变化，但也能够体现出美联储货币政策路径不断逊于市场预期的影响。

接下来我们将对美联储会议纪要的详细内容做点评：

1、 Near-term inflation compensation declined notably after the June FOMC meeting and moved up only marginally thereafter despite the sharp increase in oil prices.

美联储认为，在两次利率决议之间国际能源价格大幅上涨，但通胀数据的涨幅有限。这意味着美联储没有必要再因为霍尔木兹海峡问题而过度紧张，货币政策对抗高通胀预期的压力减小。根据最新数据，美国7月CPI年率为3.4%，低于6月份的3.5%，通胀压力不增反降。七月份的美原油WTI从最低点67美元涨至最高点92美元，涨幅巨大，这与美国通胀率不升反降的现象形成鲜明对比。虽然长期的通胀形势依旧取决于国际能源价格的变化，但是从月度数据来看，通胀压力确实是下降的，利空美元指数。

2、 At longer horizons, the market was fully pricing in a 25 basis point hike by the September meeting and another one by the end of the first quarter of next year.

美联储认为市场已经将九月份加息25个基点纳入预期，同时预期明年一季度会再次加息。然而实际上我们观察CME fed watch利率工具，发现美联储在九月份加息的概率仅为34.4%，远未达到板上钉钉的程度。对于美联储来说，加息概率能够达到1/3就已经算非常高，当加息概率超过50%，对于市场人士来说，加息就已经箭在弦上。由于美国财政部在昨日宣布回购长期国债的额度上限调整为四十亿美元，所以美国国债收益率急剧下降，这导致美联储会议纪要的内容从现在时点看有些过时。

3、 Several participants remarked that uncertainties associated with AI-related developments as well as current and anticipated productivity gains were keeping both hiring and firing low.

美联储认为人工智能产业虽然有助于提升生产率和社会主义需求，但对于企业招聘数量来说是负面作用。虽然人工智能的发展会催生一批新的岗位，但相比较它替换掉的岗位来说可能不成比例。美联储对于美国劳动力市场的状况整体保持乐观，他们认为失业率稳定且处于低位。对于非农就业人口数据的剧烈波动，会议纪要中并没有明确提及，可能对于美联储来说长期的失业率数据更具参考性。

4、 The Chairman observed that six scheduled meetings per year, held roughly every two months, would allow more information to accumulate between meetings than under current practice and provide policymakers and the staff more time to consider strategic monetary policy issues.

美联储主席凯文沃什致力于改革美联储，他在会议计较中提到说想把每年八次的利率决议次数降低为每年六次，减少两次利率决议的原因是为了拉长间隔期，这样美联储能够收集到更多的数据来分析当前宏观经济的变动。凯文沃什的讲话当然有他的逻辑正确性，但对于金融市场来说更密集的美联储利率决议更具有确定性，如果真的取消两次美联储决议，金融市场面对的货币政策风险可能陡然升高。

ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。