霍爾木茲海峽通航恢復緩慢，地緣風險持續

【圖一：美國與伊朗示意圖】

美伊諒解備忘錄簽署後，霍爾木茲海峽航運恢復進展低於預期。英國機構資料顯示，美國過去3天僅護航70艘船隻通過海峽，通航量遠低於衝突前水準。業內人士指出，與戰事相關的保險費用雖從峰值5%-10%降至約2%，但仍遠高於正常年份的0.1%。伊朗近期多次表態，將以新要求管理海峽通航並可能徵收相關費用，與國際航運業「國際航道、不應附加限制」的傳統認知形成衝突。阿曼被曝借海峽服務費為伊朗收費鋪路，未來航運規則的不確定性仍是市場關注焦點。

與此同時，以色列宣佈將在黎巴嫩、加沙地帶和敘利亞三大安全區「無限期」駐軍。以防長表示，在「安全區」內以軍保留行動自由。以色列總理內塔尼雅胡即將赴美會晤川普，中東局勢再度牽動全球神經。三方停火框架協議雖已達成，但以軍持續對黎巴嫩多地空襲，執行效果面臨考驗。

川普表示，解決俄烏衝突「比人們認為的要快得多」。他稱普京結束衝突的意願「非常強烈」，澤連斯基也希望現在就結束衝突，並計畫在北約峰會期間討論此事。這一表態為地緣政治風險增添了階段性緩和預期。

美國6月ISM服務業PMI從54.5回落至54.0，連續24個月處於擴張區間。儘管擴張步伐放緩，但就業指數創2024年以來最大升幅並重回擴張區間，支付價格指數回落至四個月低點，顯示需求韌性與成本壓力緩解並存。

聯准會內部對前瞻指引的態度出現分歧。沃什強調前瞻指引失去必要性，決策應完全依賴即時資料；理事沃勒則認為前瞻指引仍是「有價值的工具」，但需保持靈活性。他承認2020-2021年的指引在通膨快速攀升後反而束縛了行動。目前，勞動力市場企穩跡象使聯准會政策重心得以轉向通膨。

總體分析

霍爾木茲海峽通航恢復緩慢與以色列無限期駐軍，顯示美伊協定執行時間仍面臨諸多障礙。保險費用高企與航運規則分歧，將繼續影響全球能源供應穩定性與運輸成本。川普對俄烏衝突的樂觀表態為地緣風險提供階段性緩解，但實際進展仍需觀察。

美國經濟資料呈現「增長放緩但韌性仍在」的特徵，聯准會內部討論反映出在資料依賴型框架下，政策靈活性與前瞻指引的平衡難題。短期內，能源價格波動與地緣事件仍將主導市場風險偏好。中長期來看，只有當海峽航運實現常態化、以色列撤軍進展順利、核談判取得實質突破時，中東局勢才能真正趨穩。

【圖二：黃金H1小時圖】

黃金小時線目前處於低位反彈整理階段，價格從4000附近大幅回升至4140附近，K線出現中小陽線，重心繼續抬升，但上方4170-4200壓力仍存。MACD柱狀體轉正並擴張，金叉狀態持續，短期反彈動能有所增強。

筆者操作建議：

短線可於4140附近輕倉偏多操作，止損設4110下方，目標先看4170-4190；若有效突破4170並放量可加碼追多，反之跌破4120則轉為觀望或輕倉偏空。整體趨勢仍偏弱，建議嚴格控制倉位，謹慎操作，勿重倉追漲。

壓力位置：4200

支撐位置：4100

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