Cổ phiếu Circle tăng vọt sau báo cáo lợi nhuận vượt trội, hedge fund lỗ 500 triệu USD trong một đêm

Thị trường tài chính luôn vận hành dựa trên sự cân bằng giữa kỳ vọng và thực tế, nhưng đôi khi ranh giới ấy trở nên mong manh đến mức tạo ra những cú sốc địa chấn. Câu chuyện về Circle Internet Group (CRCL) trong 24 giờ qua là một minh chứng điển hình cho thấy sự khắc nghiệt và bất ngờ của lưỡi dao thị trường Phố Wall.

Vào ngày 25 tháng 2 năm 2026, mọi dự báo về một đợt short squeeze mạnh mẽ đã trở thành hiện thực khi Circle công bố báo cáo tài chính quý 4 năm 2025 vượt xa mọi kỳ vọng, đẩy giá cổ phiếu tăng vọt và khiến giới đầu cơ tổ chức ôm trái đắng.

Trước thềm công bố báo cáo, bầu không khí trên Phố Wall tràn ngập sự thận trọng đến bi quan, dữ liệu từ 10x Research cho thấy một thực tế đáng chú ý: có tới 17,8% tổng số cổ phiếu đang lưu hành của Circle bị bán khống, đưa CRCL trở thành một trong những mã chứng khoán liên quan đến tiền mã hóa bị short nặng nhất thị trường. Tỷ lệ short này đã gia tăng ổn định trong nhiều tháng qua, bất chấp những nỗ lực phục hồi mong manh từ nhóm cổ phiếu tài sản số rộng lớn hơn.

Sau khi niêm yết vào tháng 6 năm 2025, cổ phiếu từng tăng mạnh ban đầu nhưng sau đó liên tục đối mặt với áp lực điều chỉnh. Các quỹ phòng hộ, vốn được cho là tinh anh nhất thị trường, đã gia tăng đáng kể các vị thế bán khống dù stablecoin vẫn được xem là lĩnh vực tăng trưởng hứa hẹn nhất trong tài sản số. Tình hình này phản ánh sự thận trọng của một bộ phận nhà đầu tư trước báo cáo lợi nhuận.

Cổ phiếu CRCL đã tăng hơn 2% trong phiên giao dịch pre-market trước giờ công bố, tuy nhiên, tâm lý nhà đầu tư cá nhân trên nền tảng mạng xã hội tài chính Stocktwits vẫn duy trì ở mức bi quan với lượng thảo luận ở ngưỡng cao, cho thấy một bức tranh ảm đạm bao trùm. Các nhà phân tích không kỳ vọng bất ngờ lớn về kết quả kinh doanh nhưng mức short interest cao có thể khiến biến động giá trở nên mạnh mẽ hơn.

Các chuyên gia từ Matrixport đã cảnh báo rõ ràng qua phân tích của mình rằng nếu Circle báo cáo kết quả tốt hơn dự kiến, đặc biệt nhờ tăng trưởng phát hành stablecoin hoặc thu nhập lãi cao hơn, các nhà bán khống sẽ vội vàng mua lại cổ phiếu để đóng vị thế, và chính lực mua này có thể đẩy giá lên rất nhanh.

Những đợt short covering rally trong lịch sử thường tạo ra biến động mạnh, đặc biệt với cổ phiếu crypto liên kết chặt chẽ với tâm lý Bitcoin. Dữ liệu riêng từ 10x Research cũng cho thấy các công ty crypto khác như miner và sàn giao dịch đều có tỷ lệ short cao, nhưng Circle vẫn nằm trong nhóm dẫn đầu về mức độ bị short. Ngược lại, nếu kết quả yếu hoặc triển vọng thận trọng, cổ phiếu có thể tiếp tục giảm.

Và thực tế đã diễn ra đúng như dự báo của giới phân tích, Circle Internet Group đã chính thức công bố báo cáo tài chính quý 4 năm 2025 với những con số làm chấn động Phố Wall. Không chỉ đơn thuần là vượt kỳ vọng, Circle đã phá tan mọi giới hạn dự báo.

Tổng doanh thu và thu nhập từ dự trữ đạt 770 triệu đô la Mỹ, tăng 77% so với cùng kỳ năm trước và cao hơn đáng kể so với mức dự báo 745 triệu đô la Mỹ từ các nhà phân tích. Lưu hành USDC cuối quý đạt 75,3 tỷ đô la Mỹ, tăng 72%, thậm chí mức trung bình trong quý còn tăng 100% lên 76,2 tỷ đô la Mỹ. Những con số này xua tan mọi lo ngại về sự suy giảm sức hút của USDC trong bối cảnh cạnh tranh khốc liệt từ các stablecoin khác.

Khối lượng giao dịch on chain của USDC trong quý 4 đạt 11,9 nghìn tỷ đô la Mỹ, tăng 247% so với cùng kỳ, một minh chứng cho sự thống trị ngày càng tăng trong hoạt động thanh toán và chuyển tiền trên blockchain. Ngoài ra, thu nhập ròng từ hoạt động này tiếp tục đạt 133 triệu đô la Mỹ.

EBITDA điều chỉnh, chỉ số đo lường thu nhập trước lãi vay, thuế, khấu hao, bùng nổ lên 167 triệu đô la Mỹ, tăng 412% với biên lợi nhuận ấn tượng 54%. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu đạt 0,43 đô la Mỹ, vượt xa mức dự báo 0,35 đô la Mỹ. Nhìn lại toàn năm 2025, doanh thu đạt 2,747 tỷ đô la Mỹ, tăng 64% dù công ty ghi nhận lỗ ròng 70 triệu đô la Mỹ do chi phí bù đắp cổ phiếu liên quan đến đợt niêm yết.

Sự tăng trưởng ngoạn mục này xuất phát từ mô hình kinh doanh cốt lõi của Circle, một công ty phát hành USDC - stablecoin neo giá một đô la Mỹ được đảm bảo hoàn toàn bằng dự trữ tiền mặt và trái phiếu chính phủ Mỹ - kiếm thu nhập chủ yếu đến từ lãi suất trên khoản dự trữ đó. Dù lãi suất dự trữ giảm 68 điểm cơ bản xuống còn 3,8%, quy mô lưu hành lớn hơn đã bù đắp hoàn toàn và tạo ra tăng trưởng vượt bậc.

Ngoài ra, doanh thu khác từ dịch vụ và giao dịch cũng tăng mạnh, đạt 37 triệu đô la Mỹ. Số lượng ví có hoạt động ý nghĩa tăng 59% lên 6,8 triệu, cho thấy sự mở rộng trong cơ sở người dùng. Tỷ lệ thị phần stablecoin của Circle đạt 28%, tăng 426 điểm cơ bản. Đặc biệt, USDC trên nền tảng của chính Circle tăng 459% lên 12,5 tỷ đô la Mỹ, chiếm 17% tổng lưu hành, phản ánh chiến lược phát triển hệ sinh thái riêng đang phát huy hiệu quả.

Jeremy Allaire, đồng sáng lập kiêm Giám đốc điều hành của Circle, chia sẻ trong thông cáo báo chí: Quý 4 đánh dấu thêm một bước tiến trong sứ mệnh xây dựng hạ tầng cho hệ thống tài chính internet mở và lập trình được. Việc áp dụng USDC tiếp tục mở rộng toàn cầu khi nhiều doanh nghiệp, lập trình viên và tổ chức công sử dụng đồng đô la kỹ thuật số trong thanh toán thực tế, kho bạc và quy trình tài chính on chain.

Phản ứng của thị trường diễn ra ngay lập tức và mạnh mẽ, chứng khiến cổ phiếu CRCL bứt phá ngoạn mục ngay sau khi báo cáo được công bố. Kết thúc phiên giao dịch ngày 25 tháng 2 năm 2026, cổ phiếu đóng cửa tăng 35,47%, đạt khoảng 83 đô la Mỹ với khối lượng giao dịch cao gấp hơn bốn lần mức trung bình.

Theo cập nhật sau đó từ 10x Research, đợt tăng này chủ yếu đến từ hiệu ứng short squeeze. Động lực chính cho đợt tăng giá này không chỉ đến từ bản thân báo cáo tài chính, mà còn đến từ cấu trúc thị trường đã bị bóp méo trước đó. Các quỹ đầu cơ đã đặt cược quá lớn vào sự thất bại của Circle và họ đã phải trả giá đắt.

Khi cổ phiếu tăng vọt, hàng loạt lệnh mua vào để đóng vị thế short được kích hoạt, đẩy giá lên cao hơn nữa. Các nhà phân tích ước tính rằng chỉ trong một ngày, phe bán khống đã chịu tổn thất lên tới khoảng 500 triệu đô la Mỹ. Một quỹ phòng hộ đã ghi nhận mức lỗ khổng lồ này, xác nhận chính xác những cảnh báo trước đó từ Matrixport và 10x Research. Sau khi lực short covering hạ nhiệt, giới phân tích nhận định logic giao dịch sẽ quay về với nền tảng cơ bản vững chắc của doanh nghiệp.

Từ góc nhìn rộng hơn, kết quả ấn tượng của Circle phản ánh sức sống bền bỉ của stablecoin giữa những biến động của thị trường tiền mã hóa. USDC vẫn tăng trưởng mạnh mẽ dù Bitcoin và các tài sản số khác từng có giai đoạn giảm sâu vào cuối năm 2025.

Các chuyên gia phân tích từ Seeking Alpha đã nâng khuyến nghị mua đối với cổ phiếu CRCL với nhận định tích cực về hướng dẫn kinh doanh cho năm 2026. Công ty nghiên cứu William Blair cũng liệt kê CRCL vào danh sách ngắn các cổ phiếu hạ tầng crypto chất lượng cao hiện có trên sàn công khai.

Toàn ngành stablecoin đang nhận được sự hỗ trợ từ khung pháp lý mới tại Mỹ như Đạo luật GENIUS, giúp mở rộng cánh cửa cho việc áp dụng từ các tổ chức tài chính lớn.

Nhìn về tương lai, Circle đã đưa ra hướng dẫn rõ ràng và chi tiết cho năm tài chính 2026. Lưu hành USDC dự kiến đạt tốc độ tăng trưởng kép hàng năm khoảng 40% trong chu kỳ đa năm, thấp hơn mức tăng trưởng bùng nổ 72% của năm 2025 nhưng vẫn rất ấn tượng trong bối cảnh thị trường trưởng thành hơn. Doanh thu từ các dịch vụ khác dự kiến đạt từ 150 đến 170 triệu đô la Mỹ. Biên lợi nhuận RLDC được duy trì ổn định trong khoảng 38 đến 40%, và chi phí hoạt động điều chỉnh nằm trong khoảng 570 đến 585 triệu đô la Mỹ.

Những con số này cho thấy ban lãnh đạo Circle rất tự tin vào đà mở rộng của USDC trong các lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới, ứng dụng trí tuệ nhân tạo và các giải pháp tài chính phi tập trung.

Câu chuyện về Circle là một lời nhắc nhở đắt giá về rủi ro của đòn bẩy và sự nguy hiểm của tâm lý đám đông trong đầu tư. Dù ngành công nghiệp stablecoin vẫn được hậu thuẫn bởi kỳ vọng tăng trưởng cấu trúc dài hạn và các quy định pháp lý ngày càng rõ ràng hơn, thị trường chứng khoán luôn tiềm ẩn những biến động khó lường.

Các nhà đầu tư tổ chức với nguồn lực phân tích mạnh mẽ đã phải nhận một bài học cay đắng khi đặt cược quá lớn vào một kịch bản tiêu cực. Trong khi đó, nhà đầu tư cá nhân lại có cơ hội quan sát và rút ra kinh nghiệm về sự cần thiết của việc đánh giá doanh nghiệp dựa trên các yếu tố nền tảng thay vì chạy theo tâm lý đám đông.

Báo cáo lợi nhuận của Circle không chỉ là những con số khô khan, mà là minh chứng cho thấy trong dài hạn, giá trị thực của doanh nghiệp mới là yếu tố quyết định tất cả.

Tổng thể, báo cáo quý 4 năm 2025 của Circle không chỉ xác nhận sức mạnh nền tảng của công ty mà còn mở ra triển vọng sáng sủa cho năm 2026. Với sự tăng trưởng vượt bậc về lượng USDC lưu hành, khối lượng giao dịch và lợi nhuận, Circle đã khẳng định vị thế dẫn đầu của mình trong cuộc cách mạng tài chính số.